旭辉控股销售与负债双破千亿 林中仍受困低盈利水平

财经调研网   陈明明   2018-04-29 04:23

  中国经济网北京3月23日讯(记者华青剑)港股上市公司旭辉控股集团(00884.HK)3月14日公布了2017年业绩报告,销售规模和负债双双破千亿元。股价表现方面,年报公布后的三个交易日里,旭辉控股的股价温和上涨,而在3月20日、21日、22日三个交易日,股价均有下跌。3月22日,旭辉控股收盘报7.07港元,跌幅3.42%。

  年报显示,2017年旭辉控股已确认收入318.2亿,同比增长43%;净利润48.3亿,同比增长72%;核心净利润40.8亿,同比增长45%。2017年旭辉控股实现合同销售金额1040亿元,同比增加96%;全年合同销售面积629万平方米,同比增加116%。

  去年年中,旭辉控股主席兼执行董事林中曾对外公布旭辉控股的“新五年战略”:未来5年保持复合增长率不低于40%,向3000亿元销售规模进军,最终进入行业TOP8。然而,在此次年报公布之际,旭辉控股的管理层不提3000亿元的目标,对外仅公布了今年销售目标初定为1400亿元,增长率为35%。

  中国经济网记者发现,从2012年到2017年,旭辉控股利润增速被销售规模甩了好几条街,销售金额增长几乎10倍,利润增长2倍。数据显示,旭辉控股的合同销售金额从2012年的96亿元上涨到2017年的1040亿元,增长幅度达到983%;但其营收却仅从81亿元增长到了318亿元,增长幅度为292%;利润仅从20.21亿元增长到了61.48亿元,增长幅度204%。

  旭辉控股一直以来采取的合作模式拖累其利润表现。大量开展合作项目,旭辉控股的权益比例一直处于较低水平,这也让外界质疑其销售金额的含金量。在2017年的销售额中,归属旭辉控股的权益比例仅为53%,比2016年的55%进一步降低。克而瑞研究中心报告称“权益比例较低的房企,销售回款率越低,增收不增利的情况较为明显”。

  销售规模与负债双破千亿元 平安成第二大股东

  据悉,在克而瑞公布的《2017年度中国房地产企业销售TOP200》中,旭辉控股晋升为行业15名。据悉,旭辉控股的“新五年战略”中提到,未来5年向3000亿元销售规模进军,并且最终进入行业TOP8。

  年报显示,旭辉控股2017年实现结转收入、归属上市公司股东净利润、核心净利润分别为318.2亿元、48.3亿元、40.8亿元,同比增速分别为43%、72%、45%;毛利润率和核心净利润率分别为29.7%、12.8%;全年派发股息每股23港分,股息分派率为核心净利润的35%。

  旭辉控股的销售规模和负债双双破千亿元。2017年全年,旭辉控股实现合同销售金额1040亿元,同比增加96%,全年合同销售面积629万平方米,同比增加116%,成功跨越千亿高峰。旭辉控股负债总额达1174.9亿元,较2016年的711亿元同比增长65%。2017年,旭辉控股全年资产负债率达到77.42%,较2016年80.47%降低三个百分点;流动比率于2017年12月31日约为1.6倍,与2016年的1.6倍持平。

  旭辉控股总裁林峰在业绩会上表示,旭辉控股会更注重城市发展的周期。他介绍到,目前旭辉控股土储有5100万平方米,7000亿元货值,基本能满足旭辉控股三年的增长需要。但旭辉控股要成为一个大企业、跨周期,所以土储比重还要进一步增加。2018年旭辉控股的投资重点是扩土储、增权益、调结构、拓纵深。

  这是引入平安人寿作为战略投资者之后,旭辉控股披露的首份年报。目前,平安已成为旭辉控股的第二大股东。2017年7月,旭辉控股通过配股,共集资超过24.2亿港元,并成功引入平安人寿成为公司战略投资者。完成交易后,平安将持有旭辉控股扩大后约9.9%股份,成为公司的第二大股东,双方将在房地产开发,授信与业务创新开展全方位的战略合作。

  林中也透露:“平安入股后,与旭辉控股在项目合作、股权合作、金融合作会多一点”。

  从2017年以来,旭辉控股的融资动作不断。除了成功引入平安人寿成为战略投资者,2017年2月,旭辉控股完成提早赎回全部本金额为4亿美元、票息率8.875%的美元债券;2017年8月和12月,先后发行一笔3亿美元的永续债;2017年9月,签署总额为2.89亿元的3年期银团贷款;今年1月,完成发行3亿元美元的五年期美元债券;2月,发行27.9亿港元的可转债。

  合作模式成双刃剑 低盈利水平“替别人打工”

  合作模式一直是旭辉控股规模发展的特色之一,一方面,与其他房企展开合作,借力其资源、优势等,有利于旭辉控股更好地获取土储和快速进入新的城市;另一方面,合作开发也有利于减轻资金压力、撬动杠杆,最终从根本上促进旭辉控股规模快速提升。

  然而,规模为王、激进扩张的背后,旭辉控股日渐增长的负债率、迟迟得不到提升的净利润、毛利率和核心净利率,一直困扰着旭辉控股的发展。数据显示,旭辉控股的毛利率水平和核心净利率水平一直保持在25%和12%左右,并未随着规模扩张或产品高端化而出现提升。而在2017年的销售额中,归属旭辉控股的权益比例仅为53%,比2016年的55%进一步降低。

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